引言

稳定币作为币圈U本位价值的锚定物在币圈向来具有不可或缺的地位，各方势力不论是中心化机构还是去中心组织都在争夺这一块市场，就目前的稳定币市值占比看来，稳定币还是主要在中心化机构的手中。排名前三的分别是USDT、USDC、BUSD。而就在2023 年 2 月 13 号，为了避免 SEC 的起诉，Paxos 停止继续发行 BUSD，币安也同步下架了相关BUSD的交易对，这也让大家开始对中心化的稳定币产生不信任。

一、稳定币的种类

与传统加密资产不同，稳定币的价值是与某种货币或商品挂钩的。到目前为止，大多数稳定币都与美元挂钩。例如，泰达币 (USDT) 是目前市值最高的稳定币，1 泰达币的价值恰好等于 1 美元。

也有一些稳定币价格与黄金或欧元挂钩。由于稳定币的价值与现实世界的资产挂钩，因此它们基本上不会受到一般加密市场波动的影响。大多数稳定币实际上是以代币形式在不同的网络上运行，其中许多以 ERC20 代币形式在以太坊区块链上运行，例如 USDT、USDC、DAI 或 TrueUSD。

目前市面上的稳定币发行方式大致可以分为两种：1.资产抵押发行，2.类银行发行，3.算法稳定币

a. 资产抵押发行：分为现实资产抵押和去中心化资产抵押，现实资产抵押一般为法币抵押，也有其它实物资产抵押，比如黄金、白银，以USDT为例，USDT对标的是美元，1USDT=1美元，那么USDT的发行方每发行一个USDT就需要提供1美元来作为抵押。去中心化资产抵押即数字货币抵押，比如：比特币价格8000美元，抵押一个比特币发行8000个1:1锚定美元的稳定币；

b. 类银行发行：即类似银行发行法定货币的方式，根据供需量来发行稳定币，供大于需增加发行数量、需大于供减少发行数量，以此来控制价格的波动，例如DAI；

c. 算法稳定币：其背后的价值支撑逻辑在于数学公式和套利者的存在，例如USTC，本文暂不对这部分稳定币进行讨论。

人们持有稳定币的原因主要有两点：

a. 首先，对于交易者来说，如果他们预计到价格会下跌，他们就可能希望将自己的加密货币转换为稳定币。在这种情况下，将可能出现波动的加密资产兑换成稳定币可以有效限制因价格暴跌而受到的不利影响。之后，他们还能用这些稳定币换取更多加密资产。

b. 并非所有加密圈玩家都愿意承担波动性可能带来的风险。有些人只希望享受加密资产带来的财务独立， 其中包括去中心化、掌控自己的资金，以及完全拥有选择自由而无需考虑价格波动等因素。稳定币本质上是一些现实资产的数字版本（如美元、黄金），因此不存在加密货币价格波动带来的风险。对于这部分参与者而言，稳定币可能是不错的选择。

目前市场上大概存在49中稳定币，市值排名前10的稳定币如下图所示：

本文接下来将对前5种稳定币进行简单介绍。

二、USDT 介绍

1. 背景介绍

USDT是由Tether Limited（由Bitfinex的所有者控制）于2014年发行的稳定币，USDT与美元挂钩（1 USDT = 1 美元)，发行量由Tether Limited在香港的储备资产锚定，起初是按1:1的比率锚定美元资产，之后改为可用现实世界中的其他现金等价物、资产和贷款应收款项作为抵押品。

USDT最初通过Omni层在比特币协议中发布，现在也在其他几种区块链中发行，包括以太坊、TRON、EOS、Algorand、Solana和OMG等网络。截至2022年9月16日USDT的发行规模为679亿美元。

除了USDT之外，泰达币还包括其他稳定币：

a. EURT：与欧元挂钩的泰达币

b. CNHT：与人民币挂钩的泰达币

c. XAUT：与实物黄金挂钩的泰达币

2. 发行与销毁

USDT发行与销毁有两种可能：

a. 第一种是市场存在增发或减持需求，用户将美元存入 Tether 公司的银行账户，Tether 公司在用户的 tether账户中放入相应数量的USDT，或者用户将 USDT 交还给 Tether 公司，赎回法币，Tether公司销毁 USDT，并将相应数量的美元返还到用户的银行账户。

b. 第二种是USDT的跨链转移，比如交易所需要将OMNI地址的USDT转移至ERC-20地址，就需要向Tether发出申请。具体操作方式为将OMNI地址的USDT打入黑洞地址进行销毁，再在交易所提供的ERC-20地址上进行增发，如此完成USDT的跨链转移。

由于每一个USDT的发行都意味着一美元存入Tether 公司的银行账户，所以在Tether 公司不违规的情况下，USDT发行没有上限，增发代表了有资本力量进入到了加密资产领域。

三、USDT 介绍

1. 背景介绍

USD Coin（USDC）是与美元挂钩的数字稳定币，可在以太坊，Stellar，Algorand，Hedera Hashgraph和Solana区块链上运行。USDC于2018年5月15日由知名交易所Coinbase 等公司共同组成的区块链支付公司Circle 发行，并于2018年9月推出，是目前市值排名第二大的稳定币。2021年3月29日，Visa宣布将允许使用USDC在其支付网络上结算交易。截至2022年1月，流通中的USDC为452亿美元。

与Tether 的USDT 相比，USDC更符合美国SEC 的监管规定，也是目前最有可能被美国接受，走入现实生活应用的稳定币。在持有资产方面，USDC的风险是小于Tether 的USDT 的。

2. 发行与销毁

USDC基于智能合约发行，包括以下步骤：

a. 用户申请KYC验证流程；

b. 在KYC 完成后，用户会收到用于电汇的特定银行帐户；

c. USDC 的发行者使用智能合约来创建用户发送的USDC 数量；

d. 客户获得USDC，而他发送的美元则作为储备。

当客户想要将稳定币转换为美元时，需要一个相反的过程。在向USDC 的发行人发送请愿书后，再次使用智能合约进行交易。

四、BUSD 介绍

1. 背景介绍

BUSD 是由Paxos 和Biance 在2019年9月共同发行的稳定币。储备金由96% 的现金和现金等价物，4% 的短期国库券组成。Paxos 托管着与 BUSD 总供应量持平的美元，BUSD 作为储备金存入受美国联邦存款保险公司 (FDIC) 保护的美国银行，或者受美国国债支持。纽约州监管机构针对Paxos、币安及稳定币运作方式采取特定监管。除了保障代币可完全抵押，Paxos还必须谨慎掌控BUSD代币的创造与销毁。一旦查明非法活动，Paxos有权冻结账户并移除资金。这些原则都遵守针对稳定币的《信托宪章》和纽约银行法。

2021年中，MoonPay 透露其平台将支援币安智能链资产，包括BUSD 和BNB。MoonPay将允许用户使用主流支付方式兑换加密货币，比如Google Pay、Apple Pay、借记卡和信用卡。

2. 发行与销毁

BUSD保证每个代币都可以在Paxos的美元储备金中兑换1美元。发行方会根据投资人交付的美元金额，以1:1的比例创建等值的BUSD，接收的美元会作为储备金保留。BUSD兑换成美元是一个相似的过程，只不过提供的是BUSD获取的是美元，一旦用户将BUSD 兑换成美元，对应数量的代币就会从流通中的BUSD中被销毁。

五、DAI 介绍

1. 背景介绍

DAI 稳定币由MakerDAO 创建，MakerDAO 是一个去中心化的自治组织。它通过使用智能合约以分散的方法运行。MakerDAO 由丹麦企业家Rune Christensen 于2014 年创立。MakerDAO 通过一个民主系统进行管理，MKR 持有者对有关MakerDAO、Maker 协议和DAI 的更改的决定进行投票。他们投票的权力与他们拥有的Maker 代币数量成正比。

DAI代币及其智能合约于2017 年12 月18 日在以太坊区块链上正式启动。风险投资公司Andreessen Horowitz 于2018 年9 月向MakerDAO 投资了1500 万美元，使其成为MKR 代币总量的6% 的所有者。那一年，即使ETH 价格大幅下跌，DAI也成功地维持了其1 美元的价值。

DAI作为目前市值第四大的稳定币，同时也是市值最大的去中心化稳定币，市值及流通量约65 亿美元。主要抵押资产有BTC、ETH、USDT 等，但尽管是市值最大的去中心化稳定币，尽管区块链强调的是去中心化，但就使用量来看，DAI 是完全比不上USDT 及USDC 的。

2. 发行与销毁

DAI 是通过用户创建的抵押债仓库 (CDP) 而生成的，用户使用以太坊智能合约存入各种抵押品，利用这些锁定的资产可以发行一部分DAI，这里的用户可以是任何人，不管是公司还是个人都可以通过这样的操作来发行DAI。

当用户将资产锁定之后将失去资产的控制权，只有当用户向Maker系统偿还等额的DAI，并支付一小笔稳定费之后，用户的资产将解锁回到用户钱包中，而偿还的DAI将被Maker系统销毁。

六、TUSD 介绍

1. 背景介绍

TrueUSD（TUSD）是一种向代币持有者提供合法保护的链上美元，每一个 TrueUSD 代币价值1美元。Trueusd（TUSD）类似目前的USDT，属于“稳定货币”一种，由斯坦福创业基金支持下的 TrustToken 初创公司在2018年3月1日推出了兼顾透明度和神秘性的加密货币 TrueUSD，这是市场上首款信任度极高的美元稳定货币。通过与银行和信托建立合作网络，该公司保障他们的代币将会保持货币的稳定性。

与有争议地坚持银行账户审计的Tether不同，TrueUSD提供定期审计，为持有者提供强有力的法律保护，通过增加 KYC（客户背景调查）和反洗钱审查 (AML) 等方式来保持合规，甚至会对用户的单笔交易进行审查来降低风险，但这种审查和审计在保证透明性的同时也会增加额外的成本。

2. 发行与销毁

TUSD 采取了与USDC 同样的监管措施来保障TUSD 的价值，兑换机制也与USDC类似，TrustToken也发行了如TCAD、TAUD、THKD等以其他国家货币为基础的稳定币，但较少人采用。

自TrueUSD 推出起，母公司TrustToken 就一直强调独立验证稳定币的出处，以追求降低风险，Truecoin 与美国50 强会计师事务所Cohen & Co. 合作，以验证支持TUSD 的资金始终保持在1 :1 的比率，对应各种大型投资者与小型私人投资者，兼顾稳定性与实用性。

TrustToken 采用公开审计的智能合约来防止代币的发行。这笔钱甚至没有到达TrustToken 团队。当托管账户收到美元时，新的TUSD 会自动铸造。每当用户兑换美元时，等量的TUSD 会立即被销毁。通过这种方式，TrustToken 保证托管账户中的资金与未偿TUSD 之间的比例为1:1 美元与TUSD。

TUSD主要靠手续费创造利润：通过官网购买和赎回操作时需要收取手续费，费率是交易总金额的千分之一（最低75美元），所以如果金额低于7.5万美元的话，手续费不低；另外在以太坊钱包间转帐TUSD时，则会收取万分之七的手续费。

七、总结

通过对以上5种稳定币的介绍可以发现稳定币总共就两大类，一类是以USDT为代表的中心化稳定币，另一类是以DAI为代表的去中心化稳定币，当然还有之前火热的算法稳定币UST，但是随着LUNA的暴雷算法稳定币的可行性也有待验证。

即使BUSD收到打压，但其仍具有一定市场价值，TUSD有了币安的支持目前也在保持着增长态势。就目前整个币圈的格局来看，随着RWA叙事的火热，稳定币未来应该还具有较大的增长空间，并且可能吸引政府组织来发行稳定币。稳定币总价值的上升，也将代表币圈的繁荣！